五粮液股票能涨到多少?可以长期持有不抛吗?

离开时候 2020-08-10 13:13:54
白酒股冒似一直在上涨,除了贵州茅台外,五粮液也涨了不少,现在都200元/股了,以后五粮液股票能涨到多少?可以长期持有不抛吗?
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虎嗅研究总监李彤(Eastland)和虎嗅服务拓展总监关雪菁对五粮液股票的看法


Q:


彤师怎么看待五粮液最近在股票市场的走势?此时是进场五粮液的好时机吗?


A:


五粮液确实是涨得比较快,最近两个月内五粮液的股价已经突破了140元,涨了近40%。不过通常一支股票如果涨得太快就会有回调的风险,所谓「获利回吐」(Profit Taking or Arbitrage)。所以还是要小心,可以观察近期走势,等回落到一个合理的价位再考虑进场。


Q:


截至5月9号收盘,五粮液的市值为5546亿元,而茅台是1.6万亿。也会有很多人担心茅台的市值过高、上涨空间有限,现在应该转投五粮液,您认同这种思路吗?


A:


这种思路不在于我个人是否认同,如果大多数股民都认同,那它就是行之有效的。资本市场是充满分歧的市场,当你卖掉一支股票时,恰恰是其他人在进场,对吧?所以大家各有策略,这不能一概而论。


Q:


那什么时候才是进场五粮液的好时机呢?有没有一些选股方面的小tips?


A:


在股票市场,选到一支好股票相对容易,难点在于选时机,这也分成卖的时机和买的时机。最难的就是选择卖掉股票的时机。我们在刚入门的时候,首先要找到一支好的股票投资。为什么要找一支好股票投资?因为即使选错了时机进场,只要度过了调整期,等到股价涨起来,还是有很大的获利空间。


Q:


那您在刚才的发言中是不是已经说明了五粮液是一家值得投资的好公司呢?


A:


这个问题是这样,它们算是一种“既生瑜何生亮”的关系。如果没有茅台,五粮液确实是非常好甚至是最好的白酒公司。但因为茅台的身份实在过于特殊。


这里可以先讲一下茅台的生产原理。茅台酒酿造工艺复杂,茅台是固体发酵,这其中包括八次发酵、九次蒸煮、七次取酒,一年只能酿一个批次(端午制曲、重阳下沙),生产周期很长,还要经过3~5年窖藏才能获得良好口感。茅台酒厂现行标准是窖藏五年以上的基酒才能用于勾兑成品,这就是所谓的“不卖新酒”。


为什么要勾兑呢?因为酿酒师可以将不同批次的基酒可以根据不同场景配出不同的味道。比如是给康熙吃羊肉的时候喝的茅台,和雍正吃海鲜的时候喝的茅台,这都要是不同的味道。然后现在市面上最流行的53°飞天茅台,要求做到所有的批次最后配出的成品酒都是统一的味道,否则用户都不知道是不是喝到了假茅台,所以这些情况都要勾兑一下。


从生产方式上来看,不同于其他白酒短短几个月的制造,茅台如此复杂的制作工艺注定了茅台自古以来就是奢侈品。


Q:


对比两家酒企,五粮液有可能像茅台一样,也成为奢侈品一样的存在吗?


A:


目前看不到这种情况。我们分析五粮液的财报,财报中显示,而五粮液对高价酒的定义是——每瓶(500ml)销售价(含税)在120元以上(可理解为消费者到手价)。这跟我们心中真正的高价位酒相差很远。现在五粮液的核心产品即第八代52°五粮液,目前电商渠道足量现货,标价1399元。虽然和1499的茅台相差无几,但茅台的市场价格早已高出原标价甚至一倍不止。


Q:


茅台的对于产能方面的控制是茅台成为奢侈品的关键属性吗?


A:


奢侈品的成因本身也很值得探索,几乎所有的奢侈品都有一个品牌神话加持,一个品牌的好故事是最终吸引用户购买商品的动力。我对奢侈品的定义就是毛利润率都在90%以上的商品。茅台的成本不足100块钱,但普通用户真正买到手大概要2500-2800,大家愿意花高于成本价格的几十倍去购买茅台,这是神话和品牌的力量在支持着用户的购买力。


所以,五粮液要获得与茅台相似的地位,关键是要树立“两个神话”:一是越陈越香;二是离开酒厂的“一亩三分地”就酿不出好喝的五粮液。想让消费者相信正宗五粮液只出在宜宾“十里酒城的600年古窖”,这种说服力还需要慢慢搭建。


Q:


我们在群内还收集了一些会员提问。像这位朋友问到,现在这两家公司的销售市场空间、股票涨幅空间大致如何?彤师可以做一下解答吗?


A:


目前中国白酒的空间会越来越小,因为现在人的选择多元化,啤酒、红酒等酒类都在占领酒类市场。但白酒的总空间并不会影响茅台,茅台作为奢侈品,它的市场空间早已不受白酒市场影响。同理我们可以看到机械表市场,即使在现代人用手机看时间的前提下,这依然不影响劳力士、百达翡丽的销量。只要大家认可这个品牌,销量就不是问题。所有白酒中,目前只有茅台可以做到奢侈品的属性,其他品牌暂时做不到。至于股票的上涨空间,股价也是一种缘分,核心还是公司价值。


Q:


现在年轻人在酒类消费上的习惯有很大变化,未来茅台对年轻人的吸引力是否弱化?


A:


年轻人也不能永远年轻(笑),国人对于茶和白酒的喜爱是刻在基因中的东西,还是不能否认传统对于我们的影响。可能40岁之前的消费都是我们主观选择,无论是追随潮流还是追随市场。但随着年龄增长,基因还是会发挥作用。包括个人资产积累到一定程度,自然还是会偏向选择象征身份地位的高端酒。


Q:


在大家购买茅台的时候,哪种行为是茅台消费动机里占比最高的?自饮、送礼还是收藏保值?


A:


这个难以界定,但茅台的金融属性非常强,按现在市场价格计算,一箱一万八的茅台在未来十年理论上也不会低于1万八甚至不断走高,这都得益于茅台越陈越香的神话。


Q:


我们都知道,茅台上市之初的市值还不及五粮液的一半,但现在五粮液的市值还不及茅台的1/3,是什么原因造成了这么大的差异?


A:


我们当然不能否认五粮液是一款很好喝的浓香型酒,市场占有率也很高。但五粮液错在随机授权,只要加盟就可以挂五粮液的品牌,这样会大大拉低五粮液的品牌定位。所以说,五粮液没有坚持高端产品线,自己做砸了自己的品牌。


Q:


那么五粮液还有机会吗?如果想达到茅台的地位,五粮液还需要什么策略?


A:


理论上是可以的,但这需要漫长的过程,首先需要树立在消费者心中的地位。五粮液应该把自己的品牌立住,把销售带起来。目前年产16万吨的规模也是有很多营销空间。其实包括最近五粮液的股价大涨40%,也是二级市场看出五粮液高端化定位之后的反应。虽然白酒的市场拥有天花板,但要想有竞争力,还是需要高端化。


白酒市场上是浓香型市场,酱香酒市场份额低,茅台一家独大,占据了酱香型市场,在高端酱香酒的领域近乎出去垄断地位。并且因为酿造工艺特殊且越陈越香等特殊原因,在被赋予了收藏价值后,茅台酒成为了很多人投资收藏的附载体,这一点是浓香型白酒做不到的。


因此,作为浓香型白酒领域的老大-五粮液,必须在这个领域与后面的挑战者激烈的抢占市场。


品牌价值

由上图可以发现五粮液的品牌价值一直稳步增长,2018年中国品牌价值100强研究报告日前在芬兰赫尔辛基第十届欧洲论坛揭晓,五粮液以1152.86亿元的品牌价值位居2018(第24届)中国品牌价值100强第三位,仅次于海尔和阿里巴巴,位居川企第一位,同时遥遥领先其余白酒品牌。


资产构成


由于五粮液采用的是先付款后发货的政策,可以发现它的应收账款是0,其大量的资产都是流动性较高的货币资金和存货。其公司的营业状况可以说极为优秀。


2.3市盈率


在2016年五粮液的市盈率上升到了130,说明其存在着巨大的泡沫,在牛市结束后,其市盈率在2014年达到了最低点,此时其市盈率不到10,说明此时的市值被严重低估。之后便在20-40的区间震荡,总体来说比较健康。


市净率


五粮液的市净率在2007年11月达到了峰值,之后一路下跌,但从2010年之后总体处于一个可控的区间。与市盈率不同,市净率是一个更为可靠的指标。每股净资产是股票的帐面价值,他是用成本计量的;每股市价是这些资产的现时市场价值。而五粮液的市场价值一直高于其账面价值,说明即使在2016年的股市泡沫中,五粮液依然是一家值得投资的企业。


五粮液收盘价经过2016年的牛市之后股价一路上涨到了2018年2月,之后便震动下跌至2019年的2月,后来便一路升高,对比成交量图来看,2019年在股价跌入最低点后,其成交量图也下降了相当大的幅度。估计到今年年底,五粮液股票或会上涨到230元左右。股市有风险,要不要买随你!

现在200块一股,已经连续涨了好几个月了,稍微回调也是有可能的,不太可能会太涨。但此股可以长期持有不抛!

注:文章内的所有配图皆为网络转载图片,侵权即删!

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